这一条最重要，也最具象征意义，也是此次改革的重点和难点。

无论是中国的人民币、俄罗斯卢布、印度卢比还是巴西的雷亚尔在相当长时期内都还无法取代美元作为主要国际货币的地位。第三，减少因美元和其他硬通货汇率变化带来的不可预测性和汇率兑换损失，有利于金砖国家规避汇率波动以及美元风险;美元等汇率频繁变动，使金砖国家贸易伙伴之间难以把握其走势;由于美元与欧元频繁剧烈波动，金砖国家通过美元等货币进行转换之后再行兑付的贸易结算方式，使其不得不承受因清算货币包括信用风险在内的各种风险;第四，本币结算的运用和推广，将深化金砖国家的互信与多方面友好合作的深广度，扩大贸易与投资活动;第五，金砖国家之间的本币结算的推广，有利于推进这些国家间的货币可兑换化与国际化步伐，提升这些经济体在国际货币体系中的地位与影响力;第六，本币结算推广还将降低金砖国家对美元和其他主导性货币的依赖与依附性，削弱美元霸权，促进国际储备货币与金融监管体系的改革步伐。

这种篮子货币类似于特别提款权，但又不同于特别提款权：第一，它是由金砖国家的货币构成，其币值变化更多反映出的是金砖国家经济基本面的变化;而特别提款权反映的主要是主要发达国家经济的变化;第二，金砖国家篮子货币采用的是实际汇率，而特别提款权采用的则是名义汇率;第三，金砖国家篮子货币采用最优化方法，即为篮子货币波动最小的最优权重，而特别提款权好似根据本国出口比重和本国货币作为外汇储备所占的比重加权确定的。金砖国家之间在科技以及能源开发、基础建设等领域的一些重大项目合作，不仅需要巨额资金还存在一定的风险，对于参与合作的企业主体来说，其实力常常力不从心。纵观全球经济发展动向，金砖国家是目前国际金融体系改革的先行者。从全球角度看，该联盟表明金砖国家经济体与金融市场在未来10年将愈益重要。此外，具体到操作层面，各国银行及其工作人员本能地会对金砖国家货币持有不习惯，不欢迎的态度，而习惯于与美元打交道。

光有钱就能保证它成为一流吗?无论如何，金砖国家银行也无法像世界银行那样以优惠的利率向市场发放贷款。金砖国家中央银行和政府可通过进行谈判，将中央银行签署货币互换额度直接分配到相关商业银行和企业，由银行授信给贸易企业。中国经济发展到现阶段，已经到了提高技术和劳动生产率的时候，过去我们的企业家做的很多都是低技术含量的活，找几个农民工就可以包打天下，现在要提高技术进步，不是一夕之功。

来源：时代周报 进入 曹远征 的专栏 进入专题： 金融改革 非公经济36条 。这个过程类似于上世纪80年代的价格改革，当时企业的定价权也是逐渐放开，最终完全实现自主定价，这在当时归结为企业自主权改革。空间对冲是指资本市场化，通过在资本市场上的买卖，把损失全部卖光，相当于把风险分散到市场的每个参与者头上，实现对冲，这都是人类发明的防御风险的方式。但是，利率市场化的步伐很难预测，我们从80年代的经验来看，1988年我们还在谈价格闯关，4年以后的1992年，粮食就实现了购销同价，价格改革不知不觉就过去了，所以进度完全取决于市场的发展情况。

金融机构的风险配置有两种办法，一种是按时间配置，一种是空间对冲。过去中国的银行业是千行一面，未来不应该是这个样子，但是未来会是什么样子，现在还看不清楚，所以有人会担心。

我们只能给它创造一个环境，改变千行一面的状况，未来的银行，有的可能会非常专业化，有的可能会非常综合化，这才是百舸争流、百花齐放。比如，铁路领域是开放的，但是铁路的投资量太大，民营企业家根本投资不起，所以门开得再大也进不了。金融改革是为民营经济进入垄断领域搭梯子，但是光靠民间自己搭梯子速度太慢，水平太差，而搭好梯子后，更重要的是提高技术创新能力。时间配置是典型的商业银行业务，即通过积累流动性资产，把风险化解掉，或者推向未来，所以所有的银行都特别重视存款率和资金流动性。

如果是混业，就是把两种方式结合起来，但是结合起来会产生新的风险，如果控制不好，整个银行体系都可能垮掉，这就是当年美国分业的原因。温州的民企老板应该抓住这个机会，变成真正的企业家，而不再是投机家，因为现在投机的机会基本没有了。就像小孩要长大，你是挡不住的，他的脚变大了，就要给他弄双大一点的新鞋，但是太大了他也穿不了，这就是成长的过程。过去政府认为金融机构没有这个辨识能力，所以需要监管，但是后来的发展发现要放松监管，这就是监管跟杠杆生长过程的博弈。

时代周报：这个过程是否要在银行综合化经营的背景下来推动？曹远征：这是个成长的过程，我们不知道这个孩子会长成什么样子，它很可能是多元的、混业的，也可能是专才生、分业的。为什么现在股市对银行的评价不是很好？原因很简单，就是因为实行利率市场化以后，利差在收窄，银行过去的盈利模式受到影响，估值模型在发生变化。

实际上，目前不良贷款上升的局面，早在三四年前，银行业就已经预料到了。曹远征：利率市场化的核心是定价权转移到银行，银行直接面对风险，从未来趋势来看，贷款下限和存款上限会不断放宽，直到消失，最后把定价权全部还给市场。

尽管我们意识到这是一个新的现象，这个现象可能会带来风险，但是这绝对不说明这个现象不该发生，也不能说明这个现象一定会导致问题。正因如此，银行业在两年多前就采取了应对措施，把拨备覆盖率提高。去年以来，它成长的速度很快，光是理财产品就达到了2.8万个，一个产品就是一份风险合约，这说明银行的创新能力在加强。利率市场化会释放风险，那么银行一定要有新的管理手段，除了传统跨时间以外，在空间上也需要采用新的办法，因此混业好像是一个必然方向，但是混业的进程有多快，取决于监管部门对风险的把控能力。我们看看上世纪80年代的企业改革，当时所有的想象都落空了，因为现在出现的东西都比当时想的更好。今年以来，利率市场化的步伐大幅加快，实际上是把定价权由政府还给市场，这就要求银行本身的风险定价能力要提高，在这个过程中，利差是收窄的，这对银行的利润有非常大的影响。

截至10月30日，16家上市银行的三季度报全部出台，利率市场化改革的推进，使得银行净息差收窄，同时非息收入面临增速下滑，七成银行三季度净利润增速放缓，不良贷款率延续二季度的上升趋势继续反弹。我们要把握好这个过程，不断地修正它，这才是一个正确的态度。

但是影子银行在这方面是没有问题的。金融业的本质是经营风险，没有风险就没有金融业，而金融的风险就在于杠杆，风险的大小取决于金融机构的辨识能力。

目前，中国的拨备覆盖率是全世界最高的，按银监会的要求，拨备金额要达到总贷款余额的2.5%以上，同时在这个过程中做了区别对待，对政府地方债务拨备覆盖率提高到350%到400%。它可能会导致更大的问题，甚至会走向一种新的秩序，但这并不表明影子银行是不对的，它只是金融创新的一种形式。

要有激励机制，让它逐渐朝这个方向转变，还要有宏观调控，控制着别让它混乱，这样时间表的意义其实不是很大。如果能够控制得住，实际上就是管理能力在提高，因此这是一个博弈的过程。温州现象正说明了上述两个问题，一些企业家看到技术进步弄不上去，就把厂房设备卖了，弄一把钱做PE去了，这反映出技术进步是一个很大的门槛。如果没有这么高的拨备覆盖率，过去银行的利润肯定会更高，现在有了这么高的拨备覆盖率，只要坏账规模不超过整个银行资产的2.5%，基本上就对银行资金安全没有大的影响，只是会对利润增长有一定影响。

如果要监管，只需监管杠杆就行了，现在的监管理念都是在产品层次，避免过高杠杆的产品出现。那么中间的梯子是什么呢？就是金融，只有把金融的梯子搭好，民营经济才进得去，而温州金融改革就是搭梯子的过程。

当然，在风险合约中一定会有风险出现，也一定会有坏账、烂账，这是一个正常的过程。现在门开了，但是开在河对岸，民营企业家不会游泳，这怎么办？只能先培训游泳。

曹远征：银行利润降低的根源在于利差收窄，是利率市场化的结果。过去他们卖打火机、炒房子、炒煤矿，但是现在这种技术门槛很低又有暴利的行业，基本上已经不存在，暴利只能来自于技术进步，这是他们自身的局限性，所以从历史上来说，人力资源变得最重要，但是人力、科技的进步不是一两天能提高的，这就是民企面临的第二个问题。

我们已经注意到影子银行在发展，对待影子银行需要有规范，有正确的引导。时代周报：利息差是我国银行业最主要的收入来源，现在银行利差收窄，同时混业经营没有完全放开，这是不是银行未来面临的最大挑战？曹远征：对，其实无论是混业还是分业，核心都是风险管理问题。那么政府部门究竟应该以何种态度和方式对待影子银行？曹远征：这是一个很根本的问题，监管跟市场是一个博弈的过程，为什么别的工商企业不需要监管，而金融企业需要监管？原因就在于金融是高杠杆行业，它像水一样，弥漫在整个社会中，一旦出现了问题，会引发系统性风险，对整个经济和社会带来损害，所以一定要保持金融稳定。银行的产品设计能力、定价能力、风险管理能力，都在建立过程当中，现在还看不清楚前景如何。

温州金融改革就是搭梯子时代周报：所以我们应该让影子银行阳光化，正如温州金融改革所做的，但是温州金改进行了半年，实体经济并没有像预计一样出现明显的回暖，民营经济的出路到底何在？曹远征：我们虽然有了非公经济36条，但是民营企业还是遭遇玻璃门、弹簧门，这其中有两个问题，第一个是因为门开得很高，中间又没有梯子，民营企业爬不进去。时代周报：这正是一些人所担心的，他们认为银行一方面盈利能力在下降，另一方面坏账率在上升，所以可能未来的风险会加剧。

我们通常认为，中国经济不发达的一个很重要原因是金融服务不发达，金融服务发达的方向就是杠杆化，间接融资向直接融资转变，在这个转变的过程中，影子银行恰恰是一种过渡形态。从历史上来看，分业和混业并不是争论的关键问题，而是风险控制能力的问题，如果监管机构控制不了风险，最好是把业务分开，不让风险传递

希腊、葡萄牙、西班牙和意大利等重债国在危机中苦苦挣扎，融资成本不断攀升，数次冲击危险水平。例如，2008年退休金占GDP的比例，葡萄牙为12.9%，希腊为11.5%，意大利为10.9%，西班牙为10.8%，而德国仅为6.9%。

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文章来源：天狐定制

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